Когда восстановится экономика в Беларуси и не только
Всё больше экономистов склоняются к тому, что даже тогда, когда Ковид-кризис будет преодолён, восстановление экономик развитых стран затянется надолго. Возможно, рецессия (вялый рост) продлится все 2020-е, пишет Proeconomics.
Преподаватель кафедры финансов и валютно-кредитных отношений ВАВТ Минэкономразвития России Евгений Горюнов прогнозирует, что трансформация традиционной денежно-кредитной политики (ДКП) будет происходить на протяжении следующего десятилетия («Экономическое развитие России», №5, 2020). Мы приводим из его работы некоторые возможные инновации в сере ДКП.
1.Эффективность процентной политики останется весьма ограниченной. По мере восстановления экономической активности и приближения инфляции к целевому уровню центральные банки будут повышать ставки, однако, с высокой вероятностью, последние будут возвращаться на нулевой уровень в периоды рецессий. Крайне маловероятно, что в ближайшее десятилетие макроэкономические условия нормализуются и позволят центральным банкам развитых стран вернуться к традиционному инфляционному таргетированию с номинальной ставкой в качестве основного и единственного инструмента. В новых условиях процентная политика будет дополняться политикой управления объемом банковских резервов, на которые центральные банки будут начислять процентные платежи. Изменение объема резервов будет достигаться преимущественно за счёт выкупа ценных бумаг на рынке. Активное использование отрицательных ставок вряд ли получит широкое распространение из-за угрозы массового бегства в наличные.
2.Расширится эмиссионное финансирование дефицита бюджета, т.е. будет расти доля госдолга, находящегося на балансе центрального банка. В ситуации, когда процентные ставки находятся на нулевом уровне, эмиссионное финансирование дефицита бюджета практически не отличается от финансирования за счёт размещения облигаций на открытом рынке.
3.Наиболее вероятный сценарий предполагает, что инфляция будет оставаться на близких к нулю уровнях и восстановление экономической активности будет медленным. Анализ предыдущих кризисов показывает, что после рецессии обычно не происходит возвращения ВВП на предыдущий тренд. Более того, восстановление докризисных темпов роста происходит только в каждом третьем случае. Как правило, за экономическим спадом следует период низких темпов экономического роста (так называемый «эффект супергистерезиса»), и нынешний экономический кризис вряд ли станет исключением.
4.В ближайшие годы будут разрабатываться варианты трансформации двухуровневой банковской системы и системы денежного обращения, результатом которой станет возможность для физических и юридических лиц, не являющихся частью банковского сектора, иметь счета непосредственно в центральном банке. Это позволит денежным властям осуществлять стимулирование совокупного спроса путём прямых выплат частному небанковскому сектору. Эмитируя безналичные цифровые деньги, эквивалентные наличной национальной валюте, центральные банки на практике смогут реализовывать политику раздачи «вертолётных денег», что ранее рассматривалось исключительно в абстрактном теоретическом контексте. В ситуации нулевых ставок это может оказаться эффективным инструментом прямого стимулирования спроса.
Представляется естественным, что введение электронных денег центральных банков в целях стимулирования экономического роста и переход к политике выплаты безусловного базового дохода будут частью единого комплекса нового макроэкономического регулирования. Это потребует некоторого пересмотра традиционных взглядов на взаимодействие и разграничение сфер монетарной и фискальной политики.
Поделиться:
Читайте VBIZNESE.BY в Одноклассники | Вконтакте
